在医药行业的投资逻辑中，有一个基本的立足点——中国老龄化程度不断加深的大趋势，带来了总需求量的不断上升，给了医药产业未来很大的发展空间。
但是医疗行业的真正需求并不等同于人群自然的总需求，医疗行业的真正需求受制于“国家的医疗保险体系的支付上限”。人老了病多，医疗开支就越大，这个逻辑没错。可问题在于，药跟一般消费品不一样，支付医药费的大头是医保，用药的人并不是出钱的那个人。医疗行业看似是一个成长性行业，实则为政策周期性行业，只不过之前这么多年一直处于政策上升期，带来了永远成长的错觉。不同于美国的DRGS、中国的带量采购，日本对药品和医疗器械有最为持续和重大影响的政策是 2 年一次的价格修订，从而确定的医保支付价。根据日本厚生省数据，开始于上世纪八十年的药品定价体系在降低药价方面效果最为显著，此后经过多轮调整，医药降价幅度虽然趋于平稳，但目前仍保持每两年6%的降幅。1975年，日本制药企业为1359家；2011年，其数量减少到约300家。其中主要生产处方药的厂家约为100家，而主要生产仿制药的企业仅为20多家。日本的行业经历了政府的多轮调控后，医疗行业占GDP的比重目前长期维持在8%附近，不增不减。2019年，中国卫生费用支出占GDP比例已经达到6.6%，距离8%还有多少空间？日本医药改革强压之下，其相关行业的出路在哪里呢？主要有两个：第一拓展海外市场；第二积极推动创新研发，适者生存。以医疗器械为例，从日本医疗器械国内产值的变化和出口数据可以看到，国内产值多年维持个位数的低增速，在1999年至2018年的19年间，日本医疗器械国内产值仅仅从1.11万亿日元增长到1.28 万亿日元，其间多年增速甚至为负。而 1995 年以后，日本医疗器械海外出口保持了稳健的增长，1999年-2018年期间出口额从3600亿日元增长到6700 亿日元。1、中国医疗产业的蛋糕也将逐渐进入稳定期，总量不增不减；
2、受益于对仿制药、辅助用药等的挤压，创新药企还在红利期；3、仿制药基本出清以后，创新药企业将进入惨烈的内卷阶段，目前耳熟能详的很多创新药企业未来或将不复存在，唯有少数适者生存；4、出海或是一个趋势，亚非拉的广阔天地，大有作为，上船吧！
（来源：医药投资部落）
